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亨通光电600487毛利率再创新高业绩开

2019-10-13 05:51:11来源:励志吧0次阅读

  亨通光电(600487):毛利率再创新高 业绩开始放缓

  业绩开始放缓。2010 年上半年公司实现营业收入9.53 亿元,同比增长26.2%;营业利润1.28 亿元,同比增长41.4%;净利润9,200 万元,同比增长37.6%;摊薄每股收益0.55 元。第二季度公司实现营业收入4.95 亿元,同比增长6.5%;净利润5,794 万元,同比增长16.6%;摊薄每股收益0.35 元。

  二季度营收仅同比增长6.5%,海外业务突出。从08 年3 季度以来公司营业收入保持快速增长,同比增速从未低于20%,但今年第二季度增速放缓至6.5%,主要是由于09年收入确认规模减少,同时10 年新增订单还未开始确认收入所致。上半年海外业务收入3,387 万元,同比增长近300%,但由于收入占比仅3.5%,难以带动整体业绩增长。

  毛利率再创新高,但不可持续。毛利率30.5%,同比提升4.1 个百分点,其中第二季度毛利率32.4%,同比提升5.4 个百分点,环比提升4.1 个百分点,主要是由于10 年2 季度收入来自于09 年下半年的订单,而此时订单价格达到新高,从09 年初的86.8元/芯公里上涨到90 元/芯公里。我们认为毛利率上升趋势不可持续,将发生改变,招标价格已经下降至08 年的水平,第三季度执行新合同价格,毛利率下滑基本成定局。

  期间费用率上升。期间费用率16.4%,同比上升3.2 个百分点,主要是由于管理费用中研发费用增加1,665 万元,以及计提09 年度奖励基金919 万元。

  关注焦点。①10 年预制棒项目达产,产能无法最大发挥,贡献有限,11 年可全部释放,届时光棒自给率达50%。②资产注入项目正等待批文。③公司与日本古河电工旗下的美国OFS 设立公司生产预制棒,占领技术高地并进一步提高光棒自给率,降低成本。

  盈利预测及投资建议。预计公司 年每股收益分别为1.15/1.43/1.62 元,对应动态PE 分别为26x/21x/18x,估值合理。我们认为长期看光纤光缆受三融合、智能电等因素刺激需求依然旺盛,但短期低迷,因此维持公司"中性"评级。

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